主打钓鱼却碰不到核心品类, 全球最大的钓鱼装备商冲IPO |IPO观察
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作者 | 张子怡
全球钓鱼市场正如火如荼，整体规模已超千亿美金。
在美国，钓鱼是仅次于徒步的旅行户外运动；在欧洲，其海钓群体每年在钓鱼活动以及相关装备方面的支出高达105亿欧元，也是全球仅次于北美的第二大钓具市场。
在中国，钓鱼人群超1.5亿，而且年轻人乃至青少年都正成为钓鱼运动新的主力军。可以说，钓鱼这项过去被视为“中年男人三宝”之一的运动，现如今热爱的人早已不只有中年男人。目前，全球规模最大的钓具品牌当属禧玛诺，去年来自钓具的收入达52.2亿元。其最早在上世纪90年代，借助制造自行车变速系统的高精度技术，站稳高端渔轮市场上地位。
近期，长年为海外企业代工生产钓鱼装备的乐欣户外国际有限公司（以下简称“乐欣户外”），不禁二度向港交所递交招股书，试图通过资本市场实现日后的代工厂转型。
01 钓鱼行业的“边缘企业”
乐欣户外的业绩并不出众，已连续三年下滑。
招股书显示，乐欣户外2022年至2024年营收分别为8.18亿、4.63亿和5.73亿；净利润从1.14亿元降至0.59亿元，缩水近半。尽管2025年前四个月营收同比增长27.8%，达2.23亿元，显现复苏迹象，但整体未恢复至疫情高峰水平。
对此，乐欣户外解释称，疫情期间因钓鱼具备“低社交”特性而需求激增，但随着生活正常化，娱乐选择多元化导致钓鱼热度降温。从产能数据也能看到：公司实际产量从2022年的793.3万件锐减至2024年的416.8万件，工厂利用率由95%降至83.4%。
事实上，钓鱼运动在全球的热度并没有降温，只是市场竞争更为激烈。
Global growth insights数据显示，2024年全球渔具市场规模达1601亿美元，预计2025年增长至1658亿美元，2025至2033年均增长率为3.6%。
公开数据显示，国内现存渔具相关企业约78.5万余家，2023年上半年新增注册24.5万余家，与2022年同期相比上涨109.8%。
招股书
乐欣户外真正的问题在于，其业务主要涉及的是钓鱼椅和钓鱼床、钓鱼帐篷、钓鱼箱包等钓鱼装备。而钓鱼市场的核心品类是钓具，乐欣户外则基本不涉足。
招股书显示，2023年，全球钓鱼装备的零售额为68亿元，钓具零售额为1310亿元，约是钓鱼装备的19.3倍，可见鱼竿、钓线、饵料等钓具的市场空间更大。
一位钓鱼行业的从业人士告诉硬氪：“乐欣做钓鱼包起家，后续发展到其他周边，然后以打猎等帐篷为主了。欧洲市场占有率应该不错，它主要做OEM订单，没有自有品牌，（类目和体量）在行业属于边缘公司。”
钓鱼装备市场本身体量偏小，加之乐欣户外超90%收入依赖OEM/ODM业务，前五大客户贡献近60%营收。
国际知名户外品牌迪卡侬、钓鱼用具品牌Rapala VMC、Pure Fishing都是其重要客户。乐欣户外同大客户的深度绑定，让其利润、话语权都有限，也面临着倘若大客户中断合作、业绩将大受影响的风险。
招股书
分市场来看，乐欣户外来自北美市场的收入占比，已从2022年的18.8%骤降至2024年的3.4%。而北美拥有全球最大的钓鱼市场，收入连年骤降也足以说明其有限的竞争力。
02 收购品牌的缓慢转型
乐欣户外早就意识到过于依赖代工业务的弊端，曾以收购品牌的方式发展其OBM（原始品牌制造商）。
2017年，乐欣户外收购英国垂钓品牌Solar。
虽然Solar的销售额在2024年较2018年增长三倍，但占整体营收仍然偏少。招股书显示，2022-2024年自有品牌收入仅从3550万元增加至4060万元，占比从3.9%提升至7.9%。
乐欣户外目前的产品矩阵涵盖9000+SKU，涵盖床椅配件（50.7%）、包袋（25.1%）、帐篷（22.9%）三大品类，代工与自有品牌业务营收断层差距明显。
招股书中，乐欣户外也谈及对OBM业务的规划。公司表示：未来有针对性地扩大Solar的规模。例如，计划拓宽Solar的产品线，引入与其品牌定位相符的新钓鱼装备品类；与更多下游零售商合作，为Solar扩大销售团队及进一步开拓销售渠道。
日后，乐欣户外准备通过推出或收购更多钓鱼用具品牌，应用该运营模式优化跨市场及跨客群增长，从而加大OBM投入。
收购成熟品牌诚然是中国企业实现转型的办法之一，但前提也要有良好的业绩打底和转型的坚定决心。
乐欣户外的尴尬之处在于，业绩下滑不振，对代工业务依赖度十分深重。
招股书显示，乐欣户外来自OEM/ODM模式的营收，于2022年、2023年、2024年及截至2025年4月30日止四个月，分别占总收入的94.1%、90.2%、92.3%及92.9%。
成立于杭州的乐欣户外享受到不少时代红利优势，其为浙江泰普森控股子公司。
泰普森控股的创始人杨宝庆于1993年，开始从事户外休闲用品业务。2002年7月，创立浙江泰普森休闲用品有限公司。2008年，组建泰普森控股，泰普森主要生产户外家具、帐篷、包袋、花园家具、渔具、打猎装备、沙滩装备及其配套产品等。乐欣户外作为子公司，专注钓鱼领域。
招股书显示，过去业绩记录期间，乐欣户外研发成本共计约970万元。截至最后实际可行日期，公司在中国持有76项专利，包括56项实用新型专利、6项发明专利及14项外观设计专利，以及在中国以外的国家或地区持有35项专利。
作为一家拥有9000多个SKU的钓鱼装备制造商，乐欣户外的专利数量却仅过百项。如此悬殊的比例，不禁让人对其在产品研发上的重视程度及未来的竞争力打上问号。
还需注意的是，乐欣户外在IPO前夕完成一笔近乎清仓式的分红。
招股书显示，2024年7月29日，乐欣户外向其控股股东浙江泰普森实业分派现金股息6500万元，公司在2024年9月已支付该股息总额。按照公司的持股结构，杨宝庆及关联方为公司的控股股东，合计持有公司已发行股本总额约94.77%，因此上述分红额几乎都流向了控股股东。而公司去年净利润甚至不足6000万元。
乐欣户外是否能成为“钓鱼第一股”犹未可知，摆在其面前的问题却实在太多。不是所有的IPO都为了增长，有时候更像是最后一杆“抛竿”。
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